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双环科技公司年报点评:纯碱已经度过最艰难阶段,多元化发展积极实施

时间:2016-05-01    机构:海通证券

投资要点:

15年扣非后净利润-3799万元。双环科技发布2015年年报,报告期内公司实现营业总收入388278.6万元,同比下降2.95%;营业成本为324135.31万元,同比下降3.33%;实现利润总额、归属于母公司所有者的净利润分别为966.84万元、1181.84万元,同比分别下降34.64%、上涨53.78%。实现EPS0.025元,扣非后净利润-3799万元。同比增加32%。非经损益达到4981万元。

纯碱已经度过最艰难阶段。15年纯碱(华东地区)均价1338元,同比下滑7%,主要是下游房地产需求较为低迷,同时行业产能过剩,竞争激烈。氯化铵全年均价460元/吨,同比上升18.91%。整体来看公司联碱业务收入30.98亿元,同比增加1.71%,毛利率16.04%,同比下降1.71个百分点。目前纯碱已经度过了最艰难的阶段,整个行业的市场已经开始复苏。随着国家宏观调控政策的逐步落实,纯碱行业也将迎来发展的机遇。多元化发展积极实施。报告期内房地产产业主营业务收入55326.53万元;建材产业主营业务收入8374.36万元;贸易产业主营业务收入14778.58万元。公司将积极开展多元化发展,为公司增加新的利润增长点。

16年计划收入40亿元。新年度计划生产、销售纯碱180万吨,氯化氨150万吨,液氨8万吨,完成销售收入40亿元。公司将开发新工艺,研制新产品,推进氨碱盐肥钙联产项目,扩大重质纯碱的产能,开发品种盐等;公司也将积极采用目前国内最先进的煤气化技术,大幅度降低生产成本,确保公司产品的竞争力。

暂不评级。公司煤气化技术进展,以及盐改受益未来值得关注。预计公司16-17年EPS分别为0.03、0.03元,目前行业还处于底部,公司估值高于同行业水平,因此暂不给予评级。

风险提示。纯碱价格下滑风险;房地产低迷导致纯碱需求下滑风险。