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双环科技:价格快速上涨,4季度业绩可期

时间:10-10-29 00:00    来源:华泰联合证券

双环科技公布2010年3季报:2010年前3季度共实现销售收入25.25亿元,同比增长13.62%,实现净利润3076万元,同比大幅扭亏。实现每股收益0.066元,同比增加0.089元。其中3季度单季度实现每股收益0.004元,符合我们预期。

产品价格保持稳定,3季度保持微利。3季度公司保持微利状态,与2季度业绩持平。主要原因在于主要产品纯碱和氯化铵在3季度价格保持稳定,变动不大。3季度依靠营业外收入公司得以避免亏损,我们认为纯碱全行业亏损的情况不可持续。

并表重庆盐化,对财务指标有不利影响。公司3季度对重庆盐化进行并表处理,由于重庆盐化目前盈利能力较弱,并表后公司资产负债率由2季度的60.92%进一步提高到3季度的68.77%,财务费用环比增加,带来周转率的同比下降。财务压力,或将导致公司收购重庆宜化少数股东权益的进程有所推迟。

受节能减排及限电影响,我国纯碱产量3季度开始持续下降。4季度玻璃行业进入传统旺季,纯碱产量下降导致价格10月份迅速上升,涨幅接近50%。

国内尿素价格将带动氯化铵价格上涨,公司氯化铵价格近期上涨100元/吨,市场已经开始回暖。公司业绩对产品价格非常敏感,双吨价格每上涨100元,则公司业绩增厚0.19元/股。

上调公司2010年至2012年业绩预测分别为0.2元,0.35元和0.48元。

公司当前股价分别对应2010年至2012年PE 分别为47.5倍,27.14倍和19.79倍。纯碱目前价格超出我们预测,公司业绩仍有继续上调可能,维持增持评级,建议投资者关注纯碱价格上涨带来的相关投资机会。

主要风险:下游房地产行业调控政策超出预期,导致纯碱下游消费受到影响。天气原因或政策调控,导致国内化肥价格低于预期。