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2008年三季度季报点评

发布时间:2008-10-30    研究机构:安信证券

报告摘要: 三季度增幅放缓:三季度单季度实现归属母公司的净利润4663万元,较去年同期增长167.7%,每股收益0.10元,前三季度实现归属母公司的净利润2.33亿元,较去年同期增长324.5%,每股收益0.50元。三季度的增速开始明显放缓。

纯碱行业行业景气度且行且远:纯碱主要下游行业如氧化铝、玻璃等行业产量增长均呈下降的局面,对纯碱的需求下降。纯碱价格三季度开始明显回落,而煤炭等原材料的成本虽有下跌,但幅度低于产品价格跌幅,毛利率四季度将继续下滑。

景气下滑短期难以改善:由于全球性的金融危机导致外需放缓,而国内的银根放松刚刚开始,实际的执行效果尚待观察。公司的纯碱和房地产行业务有关,房地产行业能否走出低迷对公司盈利影响巨大。因此,我们预计景气下滑短期难以改善。

维持“中性-A”评级,下调盈利预测:我们维持公司“中性-A”评级,虽然公司2008年底有40万吨纯碱产能投产,考虑到行业供过于求,盈利能力不容乐观。因此,继续调低公司的盈利预测,08、09、10年的每股收益分别为0.58元、0.39元、0.55元。

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