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双环科技(000707)产品价格上涨导致业绩大幅增加

发布时间:2008-08-13    研究机构:兴业证券

公司业绩大幅增加的主要原因有三点:一是公司主要产品纯碱、氯化铵的价格同比有大幅的增加,其中纯碱价格较去年同期上涨约20%;二是重庆宜化的并表,贡献了部分利润;三是SHELL 煤气化炉的稳定运行,使得纯碱生产的能耗和成本都有很大程度的降低。

08年1-6月份,公司联碱业务毛利率为30.57%,二季度的毛利率较一季度略有下降,业绩也略有下降,这主要是因为煤炭、电力等生产资料成本上涨过快以及所得税费用增加所致。预计随着公司收购的山西裕丰沁裕煤业产能的释放,将会缓解煤炭价格上涨对公司造成的成本压力。

公司纯碱“六改十”工程和50万吨盐硝联产项目正在稳步进行,预计11月底有望完成,届时公司本部纯碱总产能将达100万吨,加上重庆宜化,公司权益产能将达123万吨,增幅超过66%。

故即使考虑到未来纯碱行业景气度有所下降,公司总体业绩依然会有一定程度的增长,这在国内纯碱类上市公司中难能可贵。

我们看好公司在产业链方面的优势,以及SHELL 煤气化炉的环保和成本优势,自宜化入主后,公司正处于快速发展的轨道之中。略微下调业绩之前的盈利预测,预计公司08、09、10年EPS分别为0.80、0.98、1.02元,给予公司“推荐”评级。

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